驅(qū)動因素：外生、內(nèi)生增長兼具
    內(nèi)生：第一，航空軍品業(yè)務(wù)未來5年復(fù)合增速20%，我國三代戰(zhàn)機占比較低，目前處于換裝高峰，三代戰(zhàn)機將成為絕對主力；第二，非航軍品（航天、兵器、船舶）業(yè)務(wù)拓展迅速；第三，民品業(yè)務(wù)將快速增長，C919、ARJ21、新舟系列等國產(chǎn)民機、智慧城市、全球民航電子產(chǎn)業(yè)鏈. 外生：第一，最近公告收購3家公司；第二，持續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期明確：2011年收入、利潤總額均占航電系統(tǒng)20%，未來擬注入資產(chǎn)（5個研究所+2個托管公司等）為公司規(guī)模4倍
    中航航電系統(tǒng)2015年目標(biāo)：收入500億、利潤50億；12-15收入復(fù)合增速28%；利潤復(fù)合增速20%. 與市場不同觀點：內(nèi)生和外生的高增長將推動公司估值水平提升
    從投資方向看發(fā)展重點是空軍，彈性最大的首選飛機制造商洪都航空，配套領(lǐng)域首選ROE水平最高、盈利能力最強、民用領(lǐng)域最容易拓展的航電系統(tǒng)。航電系統(tǒng)是航空武器裝備“中樞神經(jīng)”，收入占中航工業(yè)7-8%，利潤占20%