公司債發(fā)行管理辦法可能變革，對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)短期沖擊有限
    媒體報(bào)道《公司債券發(fā)行管理暫行辦法》征求意見(jiàn)稿已經(jīng)結(jié)束征求意見(jiàn)階段，未來(lái)若正式發(fā)文實(shí)施，現(xiàn)行公司債券發(fā)行及監(jiān)管體系將發(fā)生重大變革。從目前披露的信息看，新的發(fā)行管理辦法下，未來(lái)公司債券市場(chǎng)有望擴(kuò)容，供給潛力上升。首先，公司債券發(fā)行人群體將從現(xiàn)有的上市公司以及非上市的中小企業(yè)拓展至全部公司制企業(yè)；其次，主板和中小板上市公司發(fā)行公司債券從公開(kāi)方式拓展至非公開(kāi)方式，創(chuàng)業(yè)板上市公司從非公開(kāi)方式拓展至公開(kāi)方式，非上市公司以非公開(kāi)方式發(fā)行；第三，品種期限從1 年以上放寬至所有期限，不過(guò)公開(kāi)發(fā)行的品種仍沿襲1 年以上期限規(guī)定；第四，審批方式上將大為簡(jiǎn)化，非公開(kāi)發(fā)行債券力推備案制， 不設(shè)任何財(cái)務(wù)指標(biāo)和發(fā)行限制條件。非公開(kāi)發(fā)行的公司債由于在場(chǎng)外交易，并不會(huì)直接大幅增加交易所場(chǎng)內(nèi)債券的供給壓力，但可能會(huì)分流部分場(chǎng)內(nèi)需求，我們預(yù)計(jì)短期影響十分有限。由于場(chǎng)外公司債券市場(chǎng)相對(duì)于銀行間債券市場(chǎng)或其他私募債權(quán)品種并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，以及投資者群體的限制，短期內(nèi)吸引足夠多發(fā)行人的難度仍較大。未來(lái)的變數(shù)在于券商能否充分挖掘和利用自身掌握的需求力量（如發(fā)行券商理財(cái)、資管產(chǎn)品）降低融資成本，吸引發(fā)行人發(fā)行私募公司債。長(zhǎng)期而言，擴(kuò)容和更為活躍的市場(chǎng)有利于吸引更多的需求�？傮w上，新辦法有利于縮小未來(lái)公司債券市場(chǎng)與銀行間債券市場(chǎng)的差距，但發(fā)展私募公司債對(duì)現(xiàn)有場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊短期內(nèi)相對(duì)較小，發(fā)行人以及投資者群體的差異也仍較難改變，公司債券市場(chǎng)（場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外）較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將表現(xiàn)為高收益?zhèn)�市�?chǎng)特征。