興業(yè)證券研究報告：梅安森-300275-2011年報點評：最大亮點　產能擴張+新產品儲備：我們認為，梅安森業(yè)績符合預期的 1.05 元，原因在于國家政策的積極 推動和煤礦安全生產管理和加強導致安全裝備需求提速。分析如下： 安全監(jiān)控系統(tǒng)和人員定位系統(tǒng)快速增長。從規(guī)模來看，安全監(jiān)控系統(tǒng)和 人員定位系統(tǒng)收入分別為 2962 萬元和 3656 萬元，占比分別為 16%和 20%，增速分別為 55%和 86%，增長動力在于國家的強制推行，且梅安 森也推行積極適銷的市場拓展策略。 盡管安全監(jiān)控系統(tǒng)和人員定位系統(tǒng) 增速較快，毛利率均為 59%，但兩者的競爭環(huán)境有明顯差異，安全監(jiān)控 系統(tǒng)經(jīng)過充分競爭后趨于穩(wěn)定，而人員定位系統(tǒng)競爭激烈。 瓦斯抽放系統(tǒng)增長較為平緩。我們注意到，梅安森的瓦斯抽放系統(tǒng)收入 1859萬元，占比 10%，但增速僅 9%，明顯低于安全監(jiān)控系統(tǒng)和人員定 位系統(tǒng)分別為 55%和 86%的增速，公司解釋是相對清淡所致！但是，我 們認為國家有關瓦斯治理的政策是必須也應該是得到煤礦積極執(zhí)行的， 這可能與瓦斯抽放系統(tǒng)尚處于發(fā)展初期有關。