國(guó)信證券研究報(bào)告：猛獅科技-002684-穩(wěn)健成長(zhǎng)的摩托車(chē)起動(dòng)用電池生產(chǎn)商： 主要產(chǎn)品 公司主要從事各類(lèi)鉛蓄電池產(chǎn)品的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前是我國(guó)摩托車(chē)起動(dòng)電池出 口額最大的企業(yè)，是新能源及節(jié)能技術(shù)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品是摩托車(chē) 起動(dòng)用電池，主要銷(xiāo)往歐洲、美國(guó)、日本、澳大利亞以及亞洲其他國(guó)家的高端摩托車(chē)電 池更換市場(chǎng)，其中自主研發(fā)的納米高能免維護(hù)膠體電池2009年通過(guò)了廣東省科技廳科技 成果鑒定，并獲得了廣東省自主創(chuàng)新產(chǎn)品獎(jiǎng)，2010年獲得汕頭市科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。報(bào)告 期公司納米膠體電池銷(xiāo)售量大幅增加，成為鉛蓄電池的高科技換代產(chǎn)品。  行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)狀況 鉛蓄電池行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻不斷提高，國(guó)外市場(chǎng)門(mén)檻較高 隨著鉛蓄電池行業(yè)技術(shù)水平的進(jìn)步以及行業(yè)環(huán)保水平的提高，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻逐漸提 高，主要存在行業(yè)政策和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)壁壘、技術(shù)壁壘和銷(xiāo)售渠道壁壘。隨著政策引導(dǎo)和市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，目前鉛蓄電池市場(chǎng)集中度較低的粗放型發(fā)展階段的局面有望改善。其次，公司 以外銷(xiāo)為主，與發(fā)達(dá)國(guó)家的客戶(hù)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。國(guó)外市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品性能、質(zhì)量和交 貨期的要求高，產(chǎn)品品種規(guī)格多，進(jìn)入該市場(chǎng)的門(mén)檻較高。該行業(yè)現(xiàn)狀為公司提供強(qiáng)有 力的護(hù)城河，能緩解嘗試進(jìn)入該市場(chǎng)的廠商帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。 公司主攻海外市場(chǎng)，但整體份額仍較小。日本湯淺公司是全球最大的摩托車(chē)鉛蓄電 池專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年的努力，公司已逐漸接近湯淺公司的電池制造水平，在部分 領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新甚至已經(jīng)超過(guò)湯淺。隨著公司銷(xiāo)售渠道的進(jìn)一步拓展，公司海外市場(chǎng)份 額有望進(jìn)一步提高。 摩托車(chē)起動(dòng)用電池市場(chǎng)穩(wěn)步上升 除2008年受金融危機(jī)影響，2002-2009年全球摩托車(chē)產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，全球摩托車(chē)的保 有量穩(wěn)步增加，帶動(dòng)起動(dòng)用鉛蓄電池更換需求的增長(zhǎng)。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，摩托車(chē)保有量 占全球保有量20%左右的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家穩(wěn)定并略有增長(zhǎng)，是一個(gè)成熟且穩(wěn)定的消費(fèi)市場(chǎng)， 其起動(dòng)用電池需求量的增長(zhǎng)率一般低于4%。摩托車(chē)保有量占全球保有量30%左右的中國(guó) 呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。隨著中國(guó)農(nóng)村居民收入的提高，農(nóng)村地區(qū)的摩托車(chē)保有量將持續(xù)增長(zhǎng)......