長江證券研究報告：積成電子-002339-立足主營,募投深耕配網與燃氣自動化：報告要點 事件描述 公司擬非公開發(fā)行1925萬股股票，以募集資金2.18億元。募集資金將用以投 資智能配電網自動化系統(tǒng)產業(yè)化項目和智能燃氣自動化系統(tǒng)產業(yè)化項目。兩大 項目達產后，預計可實現(xiàn)年凈利潤6721萬元。 事件評論  公司近年業(yè)績保持了良好的增長。11年歸屬股東凈利潤6324萬，同比增 長 15.8%。2012 年一季度，歸屬利潤更是實現(xiàn)了 146%的高速上升。具 體細分公司主營業(yè)務，電力與公用事業(yè)自動化設備兩大板塊呈現(xiàn)不同特 點。其中，電力自動化設備占比目前仍遠高于公用事業(yè)設備，且保持相對 平緩增速；公用事業(yè)設備收入目前占比雖只有15.4%，但較去年同期上升 93.7%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。  電力自動化設備板塊中，配用電自動化業(yè)務增速遠快于其他業(yè)務，目前已 在該板塊總收入中占比43.7%。 預計未來伴隨智能電網建設和農網升級改 造，該業(yè)務能繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。公用事業(yè)設備板塊的爆發(fā)式增長則主要 由智能水表業(yè)務帶動。預計未來燃氣、供熱等領域也有可能復制水表的增 長路徑。  從公司擬定資金投向可以看出， 兩大募投項目完全立足于公司已有主營業(yè) 務：電力自動化設備和公用事業(yè)自動化設備。其中，智能配電網產業(yè)化項 目是對公司近年快速增長的配用電設備業(yè)務的再一步深化； 而智能燃氣產 業(yè)化項目則是公司試圖在智能水表之外為整個公用事業(yè)設備業(yè)務開拓出 一個新的增長點。公司預計，兩個項目全部達產后將貢獻收入4.23億元， 貢獻凈利潤為6720萬元，與 2011年公司凈利潤大致相等......