在CXO行業(yè)，真正的護城河不是押注單一賽道的運氣，而是具備持續(xù)識別前沿趨勢并提前完成產(chǎn)能卡位的能力。

藥明康德2025年度業(yè)績報告正式發(fā)布。全年總營收達454.6億元，經(jīng)調(diào)整non-IFRS歸母凈利潤149.6億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營現(xiàn)金流更是達到歷史新高的166.7億元。

在傳統(tǒng)小分子基本盤穩(wěn)固的同時，以多肽和寡核苷酸為代表的TIDES業(yè)務(wù)持續(xù)高增。2025年，TIDES業(yè)務(wù)收入同比增長96.0%，總營收達113.7億元，強勢跨越百億營收里程碑，成為拉動業(yè)績增長的新引擎。

回顧過去幾年，以GLP-1為代表的多肽類藥物需求井噴，但全行業(yè)面臨嚴重的產(chǎn)能瓶頸。多肽藥物的合成壁壘高、擴產(chǎn)周期長，當(dāng)市場上絕大多數(shù)CXO企業(yè)的產(chǎn)能供給捉襟見肘時，藥明康德卻展現(xiàn)出了驚人的承接能力。

藥明康德泰興多肽產(chǎn)能建設(shè)于去年9月提前宣告完成，這直接推動其多肽固相合成反應(yīng)釜總體積一躍突破10萬升大關(guān)。隨著龐大新增產(chǎn)能的順利爬坡和高效運轉(zhuǎn)，藥明康德充分消化了這一波市場溢出的紅利。

這種精準的戰(zhàn)略卡位和高效率的收入轉(zhuǎn)化，絕非單純依靠運氣。核心在于其CRDMO模式的前瞻布局與極致執(zhí)行。

早在2018年，管理層便憑借“R端”（研究端）極具前瞻性的戰(zhàn)略洞察，精準鎖定了多肽這一產(chǎn)業(yè)機遇。當(dāng)大多數(shù)同行還在觀望時，藥明康德已經(jīng)提前布局底層技術(shù)、招募頂尖人才、規(guī)劃專有產(chǎn)能。

這就是CRDMO模式的獨特優(yōu)勢：通過早期“R”端的介入，產(chǎn)生行業(yè)前瞻洞見，一旦風(fēng)口來臨，在“D”和“M”端快速釋放產(chǎn)能。

在醫(yī)藥行業(yè)，技術(shù)路線與分子類型不斷演進。要想在多變的產(chǎn)業(yè)周期中實現(xiàn)長期增長，企業(yè)很難僅憑押注單一賽道一勞永逸。得益于CRDMO模式，藥明康德能夠提前捕捉潛在的重磅藥物機遇。

無論今天是小分子、明天是多肽，還是未來任何未知的爆款新分子脫穎而出，藥明康德都能憑借深厚的前期積淀，迅速捕捉并接住龐大的市場需求。

這也意味著，藥明康德的增長并不依賴單一賽道，而是來自整體能力的外溢。