隨著轉債市場轉股數(shù)量的不斷推進，市場的存量轉債在不斷萎縮。伴隨著南山轉債的開盤暴漲20%，市場對股改是否按送股比例修正轉股價有了新的認識，但由于存量的縮小，轉債市場的流動性堪憂，需要投資者格外注意。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，轉債市場的市場存量由2005年底的220億迅速下降到目前的137億。由于目前還沒有完成股改或者進入股改的轉債的僅僅剩下了少量的幾只，大多數(shù)轉債都將進入后股改時代，對于之前投資者一直擔心的股改沖擊或股改不確定性，逐漸將趨于穩(wěn)定，無論是股改后轉債是債性轉債還是股性轉債，都將面對的是比較確定的分析和研究來確定它的投資價值。

　　從市場的表現(xiàn)看，2006年年初以來的轉債指數(shù)的收益率達到了9.75%,雖然落后于股票指數(shù)，不過由于股票市場持續(xù)走高，轉債市場也出現(xiàn)了一定的漲幅，因此轉債的轉股溢價率并沒有大幅度的降低和提高。從轉債的債性看，其變動并不大，目前在僅有的轉債市場中還有10只轉債的底價溢價率低于3%。從整體看，存量的減少會在一定程度上增加引起轉債投資價值的重估，當然我們更應該重新將目光轉向轉債公司基本面及轉債本身特性，而非原來的股改因素和方案。

　　對于目前市場具體轉債品種，由于目前大多數(shù)處于純債性轉債，因此在債券價值附近增持都是可行的，尤其是國電轉債、華電轉債、桂冠轉債幾只電力轉債，由于行業(yè)景氣度降低而一直在債性附近進行交易。由于這些轉債目前的存量較大，且行業(yè)配置必備，因此可以選擇適度增持，尤其是國電轉債因為公司基本面好，市場流動性較好，必然會成為未來市場關注的焦點。

　　對于燕京轉債，如果在股改后轉債價格恢復到債券價值附近（103元以下）可以考慮增持。首鋼轉債的債性收益率仍然較高、條款較好，應該選擇繼續(xù)持有和買入，無論債性還是預期轉債修正轉股價都可以關注。晨鳴轉債在2006年9月可以被投資者回售，考慮到時候的回售價格將在105元，而到時候轉債已經(jīng)付息2.05%,因此轉債的的回售收益率年化就能達到4%以上，無論是公司采取修正還是回售，投資人都可以獲得不錯的回報，因此值得投資者關注。

　　目前轉股溢價率、純債券溢價率較高、資產(chǎn)質(zhì)量較好的兩只轉債品種為�；�轉債和營港轉債，由于債性保護并不是特別好，因此可以在價格下跌的過程中逐步買入，而不是在價格上漲過程中進行追高，為自己爭取更多的主動。