可轉債申購流程：中化巖土3月15日發(fā)行6.04億元可轉債，債券簡稱為巖土轉債，申購代碼為072542。

    國泰君安認為，公司是國內巖土工程行業(yè)首家上市公司，是領先的巖土工程和地下工程服務商，主要業(yè)務為工程服務和通用航空兩個板塊。公司近期向產業(yè)鏈外部延伸，布局通航、傳媒。2017年度根據(jù)業(yè)績快報顯示，公司營業(yè)收入為27.8億元，同比增長20.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比下降5.86%。目前公司市值為144億元左右，PE TTM在61.6倍左右，高于行業(yè)中等水平，絕對估值偏高。

 

    可轉債申購指南：

絕對估值法，標的股票過去60日和120天的年化波動率分別為44%和43%。根據(jù)大盤及個券走勢的判斷，假設隱含波動率為16~20%，以公告日前一日正股價格計算的可轉債理論價格為104-107元。相對估值法，參考平價可類比標的有雙環(huán)轉債，當前轉股溢價率為7%；考慮規(guī)模則可類比標的為道氏轉債等，溢價率為2%左右。參考近期轉債上市日表現(xiàn)，巖土轉債上市首日轉股溢價率【4%，6%】，則相對估值為104-106元。預計巖土轉債上市首日價格在104-106元區(qū)間。