核心觀點(diǎn)：

 

    事件：公司概念股發(fā)布2022 年一季報(bào)，公司營(yíng)收6.53 億元，同比+6.73%，歸母凈利潤(rùn)1.22 億元，同比+6.95%，扣非凈利潤(rùn)1.22 億元，同比+12.50%。

 

    外部經(jīng)營(yíng)壓力下仍交出優(yōu)異答卷。2021 年及22Q1，公司面對(duì)多重外部因素?cái)_動(dòng)，（1）2021 年以來(lái)原燃料價(jià)格上行；（2）21Q3、21Q4 山東、內(nèi)蒙古、貴州等地出現(xiàn)電力供應(yīng)短缺，影響了公司部分產(chǎn)能；（3）22Q1 疫情擾動(dòng)下部分項(xiàng)目施工停止，南方部分客戶的訂單產(chǎn)品概念股無(wú)法送達(dá)。22Q1 疫情擾動(dòng)下營(yíng)業(yè)收入增速放緩（同比+6.73%），但公司扣非凈利潤(rùn)同比+12.5%，毛利率35.31%，環(huán)比提升2.89pct，凈利率為18.62%，環(huán)比+3.84pct，外部擾動(dòng)下盈利能力改善主要是在原材料上行趨勢(shì)下公司于21 年11 月上調(diào)部分陶瓷纖維產(chǎn)品銷售價(jià)格5%-20%。

 

    大股東溢價(jià)要約收購(gòu)彰顯中長(zhǎng)期發(fā)展信心，“新五年規(guī)劃”的魯陽(yáng)概念股值得期待。4 月底公司大股東奇耐亞太（目前持股比例28.14%）擬向除收購(gòu)人以外的魯陽(yáng)節(jié)能全體股東發(fā)出部分要約收購(gòu)，若收購(gòu)順利完成，大股東將借助自身的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)及資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步支持并促進(jìn)上市公司的成長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)發(fā)展，奇耐亞太與南麻簽訂《戰(zhàn)略合作備忘錄》，奇耐目前已著手制定奇耐-魯陽(yáng)節(jié)能的五年發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)在未來(lái)五年中有望在當(dāng)?shù)匦略龉潭ㄙY產(chǎn)投資，用于魯陽(yáng)節(jié)能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

 

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司概念股2022-2024 年EPS 分別為1.29、1.58、1.97 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為14.5、11.8、9.5 倍，參考可比公司估值及公司自身成長(zhǎng)性，給予公司2022 年P(guān)E 為20X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值25.8 元/股的判斷，給予“買入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、原燃料價(jià)格大幅上漲。

 

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