市場表現(xiàn)：

 

    本周醫(yī)藥生物龍頭股板塊整體下跌0.76%，在申萬31 個行業(yè)中排27 位，跑輸滬深300 指數(shù)0.52 個百分點。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌17.57%，在申萬31 個行業(yè)中排第25 位，跑輸滬深300 指數(shù)3.36 個百分點。當前醫(yī)藥生物板塊估值（PE-TTM）為25.7 倍，處于歷史低位水平，相對于滬深300 的估值溢價在121%。從子板塊看，本周醫(yī)藥商業(yè)和化學制藥實現(xiàn)上漲，分別為1.67%和1.51%。個股方面，本周上漲的個股為274 只（占比62.6%），漲幅前五的個股分別為創(chuàng)新醫(yī)療概念股（29.7%）、*ST必康（27.0%）、*ST 宜康（23.4%）、ST 中珠（22.9%）、普門科技（17.5%）。

 

    行業(yè)要聞：

 

    7 月19 日，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步做好醫(yī)療服務價格管理工作的通知》，具體內(nèi)容包括以下幾點：一、強化醫(yī)療服務價格宏觀管理和動態(tài)調(diào)整。按照設定的調(diào)整周期和觸發(fā)機制做好評估，符合條件的，及時在總量范圍內(nèi)有升有降調(diào)整醫(yī)療服務價格，積極靈活運用醫(yī)療服務價格工具，有力支持公立醫(yī)療機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，確保群眾醫(yī)藥費用總體負擔不增加。二、扎實做好醫(yī)療服務價格日常管理工作。要主動規(guī)范完善醫(yī)療服務價格日常管理的內(nèi)容、方式和工具，通過日常管理的具體措施將醫(yī)療服務價格政策傳導至各方面。三、突出體現(xiàn)對技術(shù)勞務價值的支持力度。充分聽取醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)務人員的專業(yè)性意見建議，優(yōu)先從治療類、手術(shù)類和中醫(yī)類中遴選價格長期未調(diào)整、技術(shù)勞務價值為主（價格構(gòu)成中技術(shù)勞務部分占比60%以上）的價格項目納入價格調(diào)整范圍，每次價格調(diào)整方案中技術(shù)勞務價值為主的項目數(shù)量和金額原則上占總量的60%以上，客觀反映技術(shù)勞務價值，防止被設備物耗虛高價格捆綁。四、新增價格項目著力支持基于臨床價值的醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新。要加快新增醫(yī)療服務價格項目受理審核進度，切實加強創(chuàng)新質(zhì)量把關(guān)，旗幟鮮明支持醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。對優(yōu)化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創(chuàng)新項目，開辟綠色通道。對以新設備新耗材成本為主、價格預期較高的價格項目，做好創(chuàng)新性、經(jīng)濟性評價。五、提升現(xiàn)有價格項目對醫(yī)療技術(shù)的兼容性。六、正確處理醫(yī)療服務價格和醫(yī)藥集中采購的關(guān)系。明確醫(yī)療服務價格和藥品耗材集中采購各自的功能定位，價格調(diào)整觸發(fā)機制與藥品耗材集中采購不直接掛鉤，調(diào)整總量不直接平移置換。對醫(yī)用耗材和醫(yī)療服務深度關(guān)聯(lián)的項目，要準確分析集中采購產(chǎn)生的具體影響，分類施策、科學協(xié)同。七、提高醫(yī)療服務價格工作的主動性、科學性、規(guī)范性。

 

    醫(yī)療服務價格作為醫(yī)療改革中的重要一環(huán)，關(guān)系到民生問題。從醫(yī)保局發(fā)布的醫(yī)療服務價格管理辦法上看，在保證基本醫(yī)療服務公益屬性、確保群眾醫(yī)藥費用總體負擔不增加下，對于醫(yī)療服務價格實行動態(tài)化、精細化管理。辦法中明確醫(yī)療服務價格調(diào)整方向：一、支持技術(shù)勞務價值。遴 選價格長期未調(diào)整、技術(shù)勞務價值為主的價格項目 納入價格調(diào)整范圍。強調(diào)醫(yī)護人員的技術(shù)勞動價值有望提升醫(yī)療機構(gòu)的整體診療水平，同時也有望間接推動薪酬分配機制改革。二、支持醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。對優(yōu)化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創(chuàng)新項目，開辟綠色通道。創(chuàng)新療法、創(chuàng)新醫(yī)療設備的入院速度有望加快。三、服務與藥品耗材不掛鉤。明確醫(yī)療服務概念股價格和藥品耗材集中采購各自的功能定位，在費用上獨立核算。將服務與藥品耗材分離會使得醫(yī)療服務價格更加透明化和合理化，進一步體現(xiàn)醫(yī)療服務本身價值。醫(yī)療服務價格的調(diào)整改革，有利于差異化醫(yī)療服務價值的體現(xiàn)，有利于醫(yī)護人員積極性的提升，建議重點關(guān)注醫(yī)療服務行業(yè)及相關(guān)器械設備的投資機會。

 

    投資建議：

 

    本周大盤呈震蕩走勢，醫(yī)藥生物板塊小幅跑輸大盤指數(shù)。醫(yī)藥生物板塊自本輪底部以來，經(jīng)過近2 個多月的反彈，板塊和個股都積累了一定的漲幅，疊加大盤近期整體震蕩反復，短期內(nèi)有一定的調(diào)整壓力。近期一系列行業(yè)政策措施陸續(xù)出臺，總體偏向?qū)��?chuàng)新藥品、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新服務的鼓勵支持，政策基調(diào)更加理性溫和。當前醫(yī)藥板塊總體仍處于底部區(qū)間，機構(gòu)持倉也處于近年來的底部，投資價值顯著。建議主抓創(chuàng)新鏈條和消費復蘇升級兩條主線，結(jié)合中報業(yè)績披露情況，精選基本面穩(wěn)健向好的優(yōu)質(zhì)個股。重點關(guān)注醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥、二類疫苗、連鎖藥店、血制品、研發(fā)外包、品牌中藥等相關(guān)板塊及個股的投資機會。

 

    風險提示：政策風險，業(yè)績風險概念股，事件風險。

 

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