核心觀點

 

    　　1. 總量上核心關注點：A、貨幣政策概念股的變化B、地產是否會使得市場風險偏好急速下降；C、通脹是否會超預期。分析來看：A、貨幣供給仍將維持寬松；B、但地產問題確實值得跟蹤，也是壓制當前市場風險偏好的一個重要因素，目前的政策以“拖”為主，等待后續(xù)政策；C、國內本輪通脹或將更加緩和，不會對股市、估值難有大幅度壓制。

 

    　　2. 產業(yè)上核心關注點：A、主賽道海內外需求問題；B、配置龍頭股及估值性價比問題。總體來看，風光、鋰電儲能等細分領域三季度仍處于邊際上行階段，軍工、CXO 等賽道的業(yè)績兌現確定性增強，中短期成長賽道景氣度仍將持續(xù)，風險影響暫時可控。

 

    　　3. 近期觀點：（1）剩余流動性方向和狀態(tài)未變，仍較寬裕，市場看中期仍樂觀。近期風險事件擾動，導致市場風險偏好較低。（2）風格上，未來兩月價值成長相對均衡。（3）行業(yè)配置，成長中，仍然推薦軍工、CXO、電池；價值中，仍然推薦農產品鏈、綠電等。

 

    　　周度交流：當前市場核心分歧及關注點解析

 

    　　流動性+信用框架：隨著后續(xù)社融逐步企穩(wěn)回升，金融市場流動性仍將維持在充裕水平，不必悲觀，市場將由估值修復切換至盈利修復邏輯。

 

    　　市場風格：最近一個月的風格變化，行情快速上行并逐步分化。過去兩個月在“超跌反彈和估值修復”的邏輯下成長占優(yōu)，后續(xù)隨著信用修復，風格逐步回歸均衡。

 

    　　我們的總結：（1）剩余流動性驅動市場繼續(xù)上行，但臨近流動性拐點，交易邏輯從估值修復轉向盈利修復。（2）過去一段時間市場在“超跌反彈和估值修復”的邏輯下成長占優(yōu)，后續(xù)隨著信用修復，風格逐步回歸均衡。

 

    　　本周討論：現階段，對于市場對于經濟基本面和剩余流動性的邊際變化趨勢更加關心，本周，結合宏觀數據和主流賽道行業(yè)組觀點，總結當前市場上幾個主要問題，供投資者參考。

 

    　　當前市場核心分歧及關注點解析：1）總量上核心關注點：A、貨幣政策的變化B、地產是否會使得市場風險偏好急速下降；C、通脹是否會超預期。分析來看：A、貨幣供給仍將維持寬松；B、地產基本面值得跟蹤，也是壓制當前市場風險偏好的一個重要因素，目前的政策以“拖”為主，仍需等待后續(xù)政策；C、國內本輪通脹或將更加緩和，不會對股市、估值難有大幅度壓制。2）產業(yè)上核心關注點：A、主賽道海內外需求問題；B、配置及估值性價比問題�？傮w來看，風光、鋰電龍頭股等細分領域三季度仍處于邊際上行階段，軍工、CXO 等賽道的業(yè)績兌現確定性增強，中短期成長賽道景氣度仍將持續(xù)，風險影響暫時可控。

 

    　　風險提示

 

    　　1、疫情傳播龍頭股或病毒變異超預期；

 

    　　2、近期地緣政治問題持續(xù)惡化。

 

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