政策有望拉動需求+上游成本壓力減弱

 

    　　高溫帶動空調銷量，促消費政策拉動家電消費概念股。家電板塊7 月、8 月以來分別跑輸全A 指數(shù)4.3pcts、4.1pcts，主因：1）7 月多地住宅開始出現(xiàn)交房困難；2）高層會議淡化全年經(jīng)濟目標；3）8 月以來銅、鋁等大宗材料價格止跌。需求方面，近期全國連續(xù)高溫帶動空調銷量增長，同時政策利好有望拉動需求：7月28 日，國家商務部聯(lián)合13 個部門發(fā)布了《關于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》，進一步落實全國家電以舊換新、綠色智能家電下鄉(xiāng)等9 條鼓勵政策，預計對疫情沖擊后的家電市場需求將產(chǎn)生正向拉動。成本方面，原材料價格持續(xù)走弱有望抬升板塊盈利中樞。長江有色市場平均銅價由6 月初的72260 元/噸降至8 月5 日的60684 元/噸，降幅高達16.0%。同比來看，2022年1-7 月冷軋板的平均價格同比下降12%，8 月以來同比下降31%；2022 年1-7 月銅的平均價格同比上升4%，8 月以來同比下降13%，價格走弱趨勢增強。同時，家電龍頭股主要品類價格上漲，例如2022 年1-6 月空調行業(yè)均價漲幅大致為6%。展望下半年，綜合成本下降疊加產(chǎn)品提價，家電行業(yè)的利潤改善可以預期。投資建議：（1）受益于基本面復蘇的傳統(tǒng)龍頭，關注海爾智家、美的集團、格力電器、老板電器；（2）受益于國內經(jīng)濟復蘇，以及匯率海運等外部因素緩解的小家電，關注蘇泊爾，新寶股份，小熊電器；（3）景氣度高位的新興家電，相關標的有科沃斯、極米科技。

 

    　　基本面：地產(chǎn)承壓至階段性高點，空調內銷預期表現(xiàn)積極地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1-6 月新房銷售面積同比-22.2%，商品房銷售市場同比跌勢放緩。

 

    　　2022 年1-6 月，商品房銷售面積較2021 年同期下降22.2%。6 月份，新建商品房市場銷量持續(xù)下行趨勢有所好轉，跌幅不再繼續(xù)擴大，但成交規(guī)模仍處低位，市場是否進入恢復通道仍有待觀察。當下政策層雖密集出臺新政但尚未迎來成效收獲期，購房者仍普遍處于觀望狀態(tài)，各區(qū)域樓市銷售表現(xiàn)低迷進一步影響房企對地產(chǎn)投資的信心。2022 年6 月，一/二/三四線城市單月銷售面積增速分別為-43%/-53%/-16%，跌幅較5 月有所收窄。2022 年1-6 月，房屋新開工面積同比下降34.4%，房屋新開工規(guī)模持續(xù)處于深度調整期，下跌背景與房企的經(jīng)營模式、行業(yè)規(guī)模、市場需求都有直接的關系。2022 年1-6 月，房屋施工面積同比-2.8%；房屋竣工面積同比-21.5%。

 

    　　家電產(chǎn)銷龍頭股：（1）空調：出廠方面，6 月家用空調出貨1422 萬臺（yoy-13.8%），其中內銷923 萬臺（yoy-10.9%），穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，同時夏季旺季臨近，但渠道商備貨意愿并不強烈，空調內銷下降；6 月空調出口498萬臺（yoy-19.0%），同比降幅擴大。零售端：6 月空調全渠道零售量/額同比-23.1%/-19.0%，受疫情反撲及地產(chǎn)市場低迷影響。6 月線上/線下價格維持增長，同比分別+3%/+7%。（2）大廚電： 6 月油煙機全渠道零售量/額同比-12%/-8%。（3）冰箱&洗衣機龍頭股：6 月冰箱全渠道量/額同比為-8.6%/-2.6%；6月洗衣機全渠道量/額同比為-10.9%/-8.4%。（4）清潔電器：6 月清潔電器全渠道銷售量/ 額同比分別為-21.5%/-6.8%， 全渠道量/ 額較2019 年同期+15.3%/+85.7%。

 

    　　風險提示：地產(chǎn)銷售不及預期；原材料成本大幅上升；本幣大幅升值。

 

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