行業(yè)近況

 

    　　本周滬港深通金融服務(wù)龍頭股指數(shù)上漲0.8%，跑贏滬深300 1.9 個(gè)百分點(diǎn)、跑輸KWEB 9.9 個(gè)百分點(diǎn)；所覆蓋非銀及金融科技概念股標(biāo)的漲跌幅前三分別為：富途控股（+21%）/泛華金控（+20%）/360 數(shù)科（+14%）；指南針（-10%）/財(cái)富趨勢(shì)（-8%）/拉卡拉（-6%）。

 

    　　評(píng)論

 

    　　資本市場(chǎng)：業(yè)績(jī)進(jìn)入密集披露期；中美審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議簽署有望催化港美股券商盈利及估值修復(fù)。1）當(dāng)前已披露業(yè)績(jī)上市券商合計(jì)上半年盈利同比降幅約30%、2 季度環(huán)比明顯回升，投資業(yè)務(wù)是上半年主要拖累，輕資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。據(jù)協(xié)會(huì)披露證券公司上半年凈利潤(rùn)同比下降10%至812億元，需指出該口徑為專項(xiàng)合并口徑、即包括“證券公司及證券牌照類子公司”、彰顯了境內(nèi)證券主業(yè)的韌性，而境外業(yè)務(wù)、另類投資、私募股權(quán)跟投等子公司表現(xiàn)或?qū)φ�體合并口徑的盈利形成拖累。2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部于8 月26 日與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動(dòng)相關(guān)合作。中概股審計(jì)監(jiān)管問題取得積極進(jìn)展，有助于催化富途/老虎等中資港美股互聯(lián)網(wǎng)券商估值修復(fù)并強(qiáng)化其盈利改善預(yù)期。

 

    　　3）同花順1H22 凈利潤(rùn)同比-16%至4.8 億元，金融信息服務(wù)龍頭股主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)、研發(fā)投入加大；諾亞2Q Non-GAAP凈利潤(rùn)同比+5%/環(huán)比+13%至3.6 億元，公募及私募股權(quán)帶動(dòng)募集量回升，兩地上市/宣布分紅提振投資者信心；財(cái)富趨勢(shì)1H利潤(rùn)同比-19%至0.96 億元，C端業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼、B端收款拖累收入。

 

    　　保險(xiǎn)及健康管理龍頭股：本周多家保險(xiǎn)公司披露業(yè)績(jī)，壽險(xiǎn)傳遞出積極信號(hào)財(cái)險(xiǎn)利潤(rùn)超預(yù)期。1）中資壽險(xiǎn)板塊，本周中國(guó)平安、中國(guó)人壽披露中期業(yè)績(jī)，代理人質(zhì)地均顯著提升，1H22 平安/國(guó)壽新業(yè)務(wù)價(jià)值口徑代理人產(chǎn)能分別同比提升26.9%/34.8%，傳遞基本面企穩(wěn)向好的積極信號(hào)，當(dāng)前壽險(xiǎn)板塊估值和持倉處于歷史底部區(qū)域，下半年我們預(yù)計(jì)板塊有望開啟估值修復(fù)行情，其中平安有望因壽險(xiǎn)改革效果逐漸顯現(xiàn)在壽險(xiǎn)復(fù)蘇周期中再次獲取阿爾法收益，國(guó)壽因新業(yè)務(wù)增速領(lǐng)跑行業(yè)或成為彈性配置之選。2）友邦保險(xiǎn)1H22 新業(yè)務(wù)價(jià)值符合我們預(yù)期，大陸市場(chǎng)新業(yè)務(wù)價(jià)值已于7 月份恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，隨著疫情和基數(shù)影響消退，我們預(yù)計(jì)集團(tuán)下半年望恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)；3）中國(guó)財(cái)險(xiǎn)1H22 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.4%，超過我們和市場(chǎng)預(yù)期，主因投資端改善超預(yù)期；綜合成本率96%，好于我們預(yù)期0.1ppt；上半年總投資收益率5.3%顯著跑贏同業(yè)，或因公司權(quán)益法計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資有助于抵御資本市場(chǎng)波動(dòng)影響以及仍有一定規(guī)模浮虧未確認(rèn)入當(dāng)期損益。

 

    　　其他多元金融服務(wù)：發(fā)布多家中報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)。

 

    估值與建議

 

    　　建議關(guān)注：[資本市場(chǎng)]東財(cái)/港交所/同花順/指南針/中信-A/廣發(fā)/富途/老虎/諾亞；[保險(xiǎn)]中國(guó)財(cái)險(xiǎn)概念股/中國(guó)平安-AH/中國(guó)太保-AH/中國(guó)人壽-A；[多元金融]

 

    　　中銀航空租賃/遠(yuǎn)東宏信/江蘇租賃/陸金所/聯(lián)易融/QFIN/信也/百融/移卡概念股。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　監(jiān)管環(huán)境不確定性；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加��；市場(chǎng)活躍度下降；市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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