布局全產(chǎn)業(yè)鏈,收入大幅增長。

    公司為行業(yè)領先的導航與位置產(chǎn)品和專業(yè)服務的綜合提供商,集導航與位置產(chǎn)品的研發(fā)設計、生產(chǎn)、銷售、技術開發(fā)及運營服務于一體,是全國為數(shù)不多的北斗民用分理服務商。通過并購北京星橋恒遠導航科技股份有限公司,實現(xiàn)在國內(nèi)衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)鏈上下游的進一步拓展。公司2015年營業(yè)收入大幅增長,增長率達69.12%;凈利潤增長75.47%。

    可持續(xù)“護城河”保障公司市場地位。

    公司競爭優(yōu)勢十分明顯:擁有北斗民用分理服務商資質(zhì),為公司創(chuàng)造政策壁壘;由于所提供服務性質(zhì),公司與下游客戶具有很強的黏性,被替代可能性較小;大力投入研發(fā),引進人才進一步加大其他廠家與公司在技術方面的差距。

    朝陽北斗產(chǎn)業(yè),發(fā)展勢頭迅猛。

    “北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)”是我國正在實施的自主發(fā)展、獨立運行的、與世界其他衛(wèi)星導航系統(tǒng)兼容共用的全球衛(wèi)星導航系統(tǒng),也是我國最關鍵的國家基礎設施之一。發(fā)展北斗產(chǎn)業(yè)勢在必行。而一個衛(wèi)星導航定位系統(tǒng)能不能持續(xù)健康的運行,關鍵在于有沒有廣泛的用戶�？梢灶A見在我國大力推進北斗導航系統(tǒng)的進程中,民用專業(yè)級和民用消費級的應用開展是重中之重。

    盈利預測與估值。

    作為華東地區(qū)最早的由中國人民解放軍總參謀部測繪局頒發(fā)了北斗民用分理服務證書的高新技術企業(yè),公司對行業(yè)理解到位,發(fā)展戰(zhàn)略清晰,形成了芯片、終端與移動通信等基礎產(chǎn)品與物聯(lián)網(wǎng)技術的強強聯(lián)合,在民用導航定位領域建立了明顯的優(yōu)勢地位。綜上所述,預計公司2016年、2017年及2018年營業(yè)收入為1.53、2.22、3.11億元;對應每股收益0.42、0.60、0.77元。合理估值區(qū)間在50X-53X之間。

    風險提示。

    宏觀經(jīng)濟下行風險、下游市場競爭加劇風險。