上海能耗指標落地，看好IDC 長期發(fā)展空間；國內(nèi)外云巨頭資本開支增速改善顯著，拐點進一步確立；我國5G 正式商用，下游應用有望帶動流量高增長。5G+云雙輪驅(qū)動，IDC 為5G 最受益方向，兼具高成長與確定性。維持“推薦”評級。

    上海首批2.5 萬個能耗指標發(fā)放，共有六家（寶信軟件、萬國數(shù)據(jù)、有孚網(wǎng)絡、云賽智聯(lián)、網(wǎng)宿科技、華東電腦）獲得能耗指標，我們看好IDC 行業(yè)長期發(fā)展空間。根據(jù)上海市經(jīng)信委相關文件，上海市計劃2018-2020 年“十三五”最后三年每年增加約2 萬個左右機柜，共計新增約6 萬個機柜，擬分批次發(fā)放能耗指標，2019 年首批發(fā)放約2.5 萬個機柜的能耗指標（折算用能量約21 萬噸標煤（當量值）），剩余3.5 萬個將于明年發(fā)放，我們預計光環(huán)新網(wǎng)等非上海本地IDC 企業(yè)的能耗指標有望在明年落地。

    國內(nèi)外云巨頭資本開支拐點進一步確立，有望帶動包括IDC 在內(nèi)的云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長軌道。2019 年Q3，國內(nèi)外云巨頭資本開支增速改善顯著，其中，亞馬遜Q3 同比、環(huán)比增速分別為40.1%、31.9%，同比環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長；谷歌Q3 同比、環(huán)比增速分別為27.5%、9.9%，同比增速實現(xiàn)較大提升；阿里Q3 資本開支同比雖然繼續(xù)下滑，但環(huán)比改善非常顯著，環(huán)比增長39.8%，騰訊資本開支同比環(huán)比改善顯著，Q3 同比、環(huán)比分別為11.0%、52.0%。

    IDC 為5G 最受益方向，兼具高成長與確定性，建議“雙主線”布局。隨著5G、云計算、虛擬現(xiàn)實等新興技術的發(fā)展，IDC 市場有望保持持續(xù)高成長。

    市場上優(yōu)質(zhì)的IDC 企業(yè)主要分為自建型和定制型兩種，對于自建型IDC 企業(yè)而言，資源能力（拿地、拿能耗指標的能力）尤其重要，在核心城市進行大規(guī)模布局能顯著提升盈利能力；對于定制型IDC 而言，深度綁定大客戶以及成本控制能力尤其重要，有望分享5G 時代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高速成長紅利。

    投資建議：重點推薦：光環(huán)新網(wǎng)；建議關注：寶信軟件、云賽智聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)、華東電腦、數(shù)據(jù)港、網(wǎng)宿科技

    風險提示：5G 建設不及預期；云巨頭資本開支增速下滑；宏觀經(jīng)濟不景氣