Carpenter、Lu和Whitelaw（2015）將公司投資效率定義為1單位非預期投資引起的股權價值的非預期變化值，然后上市公司投資效率進行實證分析，上市公司投資效率測量出了中國上市公司的投資效率水平。

中國上市公司投資效率水平的變化趨勢如下：在2003年以前，上市公司的投資效率呈現(xiàn)出逐漸降低的趨勢；2003—2008年，上市公司的投資效率呈現(xiàn)出逐漸上升的趨勢，尤其是在2006—2007年，上市公司的投資效率出現(xiàn)了快速的提升；但是在2009—2010年，由于受上市公司投資效率金融危機的沖擊，中國上市公司的投資效率水平也出現(xiàn)了快速下降，尤其是2009年，直接從2008年的投資效率最高水平下降到了2004—2006年的投資效率水平。