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也談“帕勒魔術(shù)”:當(dāng)米勒教授認(rèn)輸之后,我們該信成交量還是信成本均價?

日期:2026-04-15 12:30:30 來源:互聯(lián)網(wǎng)
說句不好聽的,現(xiàn)在很多金融學(xué)模型,跟算命先生的卦簽也差不太多。1994年,連標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的扛把子米勒教授都公開“認(rèn)慫”了,承認(rèn)傳統(tǒng)那套玩意兒解釋不了股價怎么定的。為什么?因為現(xiàn)實(shí)太打臉了。那些漂亮模型算出來的結(jié)果,放到真實(shí)市場里一跑,全是“帕勒魔術(shù)”——看著神奇,實(shí)則是一堆有噪音的測試數(shù)據(jù)和選擇偏差拼湊出來的戲法。
 
行為金融學(xué)后來補(bǔ)了位,講了一堆關(guān)于人怎么犯錯的道理:要么過度反應(yīng),要么盲目從眾。但我覺得,這些都太繞了。咱們直接看個最樸素的例子,掰開揉碎了說。
 
考慮一只A股票,全市場就1000股,沒除過權(quán)。某T時刻,各個價位的持倉分布清清楚楚:20塊有20股,18塊有80股,16.4塊有800股……總計投入16220元,平均成本16.22元/股。成交價是18塊。
 
現(xiàn)在,假設(shè)來了個“聰明錢”——不對,是增量資金。但這位新進(jìn)場的兄弟,偏偏是個反向指標(biāo),他只在14塊錢的位置接了10股。同時,一個老股東在10塊錢的成本上賣了15股。交易完成,總資金變成了16260元,增量資金的確增加了40元。但成交價從18塊跳水到14塊。
 
有意思的來了。股價跌了,但你算算所有人的平均成本——從16.22元漲到了16.26元。這說明什么?說明增量資金的入場,并沒有托住股價,反而抬高了全市場的平均持倉成本。
 
這徹底顛覆了“有量就有價”的散戶信仰。結(jié)論一針見血:在籌碼鎖定的前提下,有沒有增量資金,和股價漲不漲,沒有必然的因果關(guān)系。真正有必然關(guān)系的是:增量資金決定均價方向(上行),無增量資金決定均價方向(下跌或盤整)。
 
所以,別再被那些“帕勒魔術(shù)”般的成交量分析給忽悠了。那些告訴你放量突破的老師,可能自己都沒搞明白,進(jìn)來的錢是在抬轎子還是在拉高成本。盯住市場平均成本線,比啥都強(qiáng)。這玩意兒,至少比那些充滿噪聲的模型數(shù)據(jù),靠譜那么一丁點(diǎn)。
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