基金的折價(jià)反映了公眾對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)期�；�金管理人管理能力作為一種資產(chǎn),其價(jià)值不盡相同。如果投資者認(rèn)為基金管理人具備優(yōu)秀的投資管理技能,能夠以非常好的業(yè)績(jī)(如能夠超過(guò)市場(chǎng)平均水平，回報(bào)基金投資者,基金可溢價(jià);反之,基金則應(yīng)折價(jià)。然而實(shí)際中過(guò)去業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的基金.將來(lái)的業(yè)績(jī)并不一定就好,這使得這一理論的可應(yīng)用性不強(qiáng)。而且統(tǒng)計(jì)表明,美國(guó)證券市場(chǎng)中收益超過(guò)市場(chǎng)平均水平的基金也常常發(fā)生折價(jià)。

 

  這些因素在一-定程度上可以解釋封閉式基金困感的一些方面， 但不能滿意地說(shuō)明問(wèn)題的所有方面。例如，代理成本可以解釋為什么基金通常以折價(jià)的形式售出,但不能解釋為什么基金有時(shí)以相當(dāng)大的溢價(jià)出售,也不能說(shuō)明為什么折價(jià)率會(huì)發(fā)生變化,并且基金之間的折價(jià)相互聯(lián)動(dòng)。資本利得稅理論也存在著缺陷,即當(dāng)封閉式基金轉(zhuǎn)型為開(kāi)放式基金后,未實(shí)現(xiàn)資

 

  本升值并沒(méi)有減少,按理說(shuō)基金的折價(jià)比例也不應(yīng)當(dāng)發(fā)生變化，而實(shí)際中轉(zhuǎn)型發(fā)生后,折價(jià)即消失了,顯然資本利得稅理論無(wú)法解釋這-現(xiàn)象。