界線在哪里？有一個(gè)雙重市場(chǎng)：大公司以收益的20倍出售，小公司的期望值與大公司相仿，按收益的12倍出售。這樣看起來(lái)，較小的公司會(huì)更有價(jià)值，我認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。再回過(guò)頭來(lái)看，不少小公司卻與分析家們的預(yù)測(cè)不相符。你可以給人打電話，弄到些早已被傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的信息。

 

——拉夫·文杰（Ralph Wanger），橡子基金（Acorn Fund）經(jīng)理，1995年2月，在接受凱普林杰主編的《個(gè)人金融雜志》（Personal Finance Magazine）采訪時(shí)，解釋他為什么要在1970年創(chuàng)立小盤股基金。

 

現(xiàn)在，真正重要的問(wèn)題是：為什么盤面小的股票特別適合像你這樣的個(gè)人投資者？回答是：正如拉夫·文杰從早期橡子基金所觀察到的那樣，想要發(fā)現(xiàn)真正的財(cái)富，小公司的機(jī)會(huì)比大公司更好。

 

首先，如下頁(yè)表5所闡明，與大公司相比較，基于收益增幅之上的小公司交易價(jià)格，一般來(lái)說(shuō)是比較低的。我會(huì)在后面的增幅與價(jià)值中討論“價(jià)格與收益率”，但這些數(shù)字應(yīng)使你認(rèn)識(shí)到，作為一個(gè)種類，小盤股能夠帶來(lái)最豐厚的財(cái)富。

 

第二，小盤股蘊(yùn)含著更多的財(cái)富，因?yàn)樵S多大玩家對(duì)此類股不屑一顧。這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)原因：大投資機(jī)構(gòu)從小盤股那里掙錢不多，不足以支付其研究費(fèi)用。一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，只有對(duì)某一公司有了深入了解后，才可能放心大膽地購(gòu)買其股票。對(duì)一個(gè)索要報(bào)酬很高的研究者來(lái)說(shuō)，要完成這項(xiàng)工作，也得花去數(shù)小時(shí)的時(shí)間，甚至要親赴公司實(shí)地調(diào)查。所以機(jī)構(gòu)的每一筆買入，都要具備升值潛力，以支付這些開(kāi)支和以后的其他花銷。要使100億美元的有價(jià)證券流動(dòng)起來(lái)，至少需要1億美元的投資。對(duì)上市資本為10億美元的公司來(lái)說(shuō)，則要花掉這些錢的10%。許多證券管理人員只有權(quán)動(dòng)用被委托金額的5%，即便控制得不那么緊，他們還是不能，同時(shí)也不敢輕易買下太多的小盤股。而這些小盤股通常交易不甚活躍，成交量小，買主與賣主都數(shù)量有限。

 

小盤股也被經(jīng)紀(jì)業(yè)所忽視，如下面的條形圖（圖1）所示。