查爾斯·道是美國最偉大的財(cái)經(jīng)資訊公司——道瓊斯公司的締造者，他也是《華爾街日報(bào)》的創(chuàng)辦人之一。道氏理論歷史會重演直到1902年離開人世，查爾斯·道一直在《華爾街日報(bào)》擔(dān)任編輯工作。在生命的最后幾年里，他寫過一些關(guān)于股票市場的評論文章，這些道氏理論文章是查爾斯·道本人唯一現(xiàn)存的觀察股市規(guī)律的記錄。這些記錄是以股票每日價(jià)格平均波動為基礎(chǔ)的，該指數(shù)的計(jì)算包括了鐵路類和工業(yè)類的股票。查爾斯·道先生并沒有將自己對股票市場的研究理念直接定義為道氏理論。道氏理論的概念首次是由查爾斯·道先生的摯友薩謬爾·A·尼爾森在1902年出版的著作《股票投機(jī)原理》中提出的。在該著作之中，尼爾森第一次從實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用的角度闡釋了道氏理論。

威廉姆·皮特·漢密爾頓是查爾斯·道的得力助手，他發(fā)表了許多文章來預(yù)測股票市場，對查爾斯·道的觀點(diǎn)進(jìn)行了深入研究和實(shí)踐，并且發(fā)展完善了道氏理論。道氏理論漢密爾頓對股市的觀察和預(yù)測大多得到市場的正確驗(yàn)證，這使得他的評論文章很快成為《華爾街日報(bào)》最具代表性的特色之一，這種狀況一直延續(xù)到1929年12月漢密爾頓離開人世。1922年漢密爾頓出版了他的著作《股市晴雨表》。由于不再受制于發(fā)表文章時(shí)報(bào)紙版面篇幅約束，在這本著作中，漢密爾頓更加詳細(xì)地解釋了道氏理論的諸多細(xì)節(jié)。這道氏理論本書取得了偉大成功，現(xiàn)在已經(jīng)絕版。這本書剛剛面世時(shí)曾經(jīng)引發(fā)過許多爭議。在一些財(cái)經(jīng)欄目之中，偶爾會見到人們對于該書的評論。該書之所以引發(fā)爭議的主要原因在于，道氏理論許多宣稱能用復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)研究就能夠準(zhǔn)確預(yù)測市場的專業(yè)人士，不愿意承認(rèn)道氏理論的有用性。事實(shí)上，這些批評家們往往并沒有透徹理解道氏理論之中所蘊(yùn)涵的基本原理，對于這個(gè)價(jià)值連城并且頗具實(shí)用性的理論的批評顯得多么無知。

“道氏理論不重視循環(huán)論或系統(tǒng)論的趣味性以及良好的邏輯推理性或時(shí)尚性。只要它們有用，道氏理論就會將它們與其他所有能夠被利用的信息和資料一起使用。股票市場的走勢反映了所有能夠被反映的事實(shí)真相。”“道氏理論以實(shí)效性作為其理論基礎(chǔ)。對于該學(xué)說的理論假設(shè)，用一句話來概括，就是人類的本性。經(jīng)濟(jì)的繁榮驅(qū)使人們大膽冒進(jìn)，道氏理論對冒進(jìn)行為的后悔，又伴隨著經(jīng)濟(jì)大蕭條。在度過無比恐慌的黑暗歲月之后，工人們開始慶幸自己所擁有的，他們開始慢慢從微薄的薪水之中抽出錢來用于儲蓄。這時(shí)，資本家也會滿足于薄利多銷和加速周轉(zhuǎn)。”[插圖]“當(dāng)已故的美國參議院議員斯普納讀到《華爾街日報(bào)》的一篇評論文章時(shí)，他指出——傾聽市場冷酷無情的判決吧。他了解到了市場判決的殘酷無情。因?yàn)檫@種判決是建立在所有事實(shí)證據(jù)基礎(chǔ)上的，這一點(diǎn)是毋庸置疑的。盡管這些事實(shí)證據(jù)是由那些無意識和不情愿的市場目擊者所提供的。”（《股市晴雨表》）