小盤股在你的投資組合中可以扮演一個(gè)非常特別的角色——一個(gè)指向你相對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)未來的儲(chǔ)蓄目標(biāo)，其支出要低于你的現(xiàn)款儲(chǔ)蓄和收入。例如，它們可以成為你退休后的依靠，也可以為孩子支付上大學(xué)的費(fèi)用。

 

把小盤股加入投資組合，可以為分散投資帶來第二個(gè)好處：在各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的平穩(wěn)回報(bào)。不管大盤股還是小盤股，就像產(chǎn)權(quán)和債券一樣，在不同的時(shí)間、不同的經(jīng)濟(jì)因素條件下，都能表現(xiàn)甚佳。費(fèi)舍爾投資公司總裁肯尼斯·費(fèi)舍爾（Kenneth Fisher）和第一副總裁約瑟夫·托姆（Joseph Toms）在一本名為《小盤股》的書中指出：“大盤股和小盤股，兩者各有各的多年周期，人們對(duì)此普遍接受。”這些表明其業(yè)績(jī)漲落的周期，短則3年，長(zhǎng)則可達(dá)7年之久。

 

另外，根據(jù)情報(bào)刊物《免傭金基金分析師》（No-Load Fund Analyst）前高級(jí)編輯蘇姍·貝爾敦所說，對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，小盤股比大盤股反應(yīng)更迅速。因?yàn)樾”P股具有特別敏感性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇剛啟動(dòng)時(shí)，它要比大盤股業(yè)績(jī)出色；但經(jīng)濟(jì)衰退才露端倪，它又比大盤股更加萎靡不振。

 

對(duì)通貨膨脹，公司的規(guī)模不同，其反應(yīng)也各異。當(dāng)利率上升時(shí)，那些較為敏捷、且擁有專利權(quán)、處于快速增長(zhǎng)階段的公司，所賺的錢要比那些四處出擊、到處都是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的龐然大物多得多。好收益帶來的當(dāng)然是較高的股票價(jià)格。斯蒂芬·李卜（Stephen Leeb）在他的《90年代市場(chǎng)機(jī)遇》（Market Timing for the Nineties）書中敘述說，在高通貨膨脹期間，小盤股上漲了21%，遠(yuǎn)高于黃金16%的漲幅——這也是通貨膨脹的傳統(tǒng)漲跌幅度。

 

由于小盤股的業(yè)績(jī)周期可以對(duì)大盤股業(yè)績(jī)周期形成補(bǔ)充，如果把資金適度分配給小盤股，可能能夠降低你股票組合的過度不穩(wěn)定性。美林公司（Merrill Lynch）小盤股室主任薩迪亞·普拉德修曼（Satya Pradhuman）建議道：將你資金的10%投入小盤股，得到的回報(bào)會(huì)上升40到100個(gè)基點(diǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)卻不會(huì)加大（見圖4）。忠誠(chéng)公司的一項(xiàng)研究結(jié)果佐證了普拉德修曼的觀點(diǎn)。這家公司的研究歷時(shí)25載，于1998年6月30日方告結(jié)束。他們的研究對(duì)象是兩個(gè)平衡股票組合的業(yè)績(jī)：一個(gè)組合包括60%的大盤股、5%的現(xiàn)金、20%的長(zhǎng)期公司債券和15%的長(zhǎng)期政府債券；另一個(gè)組合將大盤股的份額減少到48%，12%的份額添到了小盤股。前者年平均收益為13.02%，不穩(wěn)定性為11.08%；而后者的年平均收益為13.6%，換句話說，其回報(bào)增加了60多個(gè)基點(diǎn)，而不穩(wěn)定性只增加了10個(gè)基點(diǎn)。以美元來算，當(dāng)年如果拿1萬美元投到第二種股票組合里，25年后將變成221079美元；而要是投到第一種股票組合中，只有195536美元聊可自慰。

 

普拉德修曼提醒說，如果你一味將小盤股的份額增加到20%以上，伴隨著超額回報(bào)而來的便可能是特別大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，如果你相中了一大堆小盤股公司，你首先要問問自己，要是股價(jià)一路下跌，你能忍受到哪一步，會(huì)不會(huì)落得個(gè)精神錯(cuò)亂的下場(chǎng)。

 

PBHG家族基金的經(jīng)理格雷·皮爾格瑙（Gary Pilgrim）建議投資者：“對(duì)你今后幾年就要用到的錢，要非常地謹(jǐn)慎，最好是用對(duì)你不怎么重要的資金，去助你的股票組合一臂之力。”另一個(gè)降低風(fēng)險(xiǎn)的可行之道是，在大盤股中既有對(duì)經(jīng)濟(jì)變化不敏感的，如金寶湯公司（Campbell Soup Co.）的股票，又有對(duì)經(jīng)濟(jì)比較敏感的，如鋼鐵公司的股票。

 

投資多樣化不應(yīng)該只停留在小盤股的水平。小盤股林林總總，所以你的股票組合中應(yīng)該包括成長(zhǎng)公司和價(jià)值公司，有可能的話，還要將微盤股和區(qū)域股包含進(jìn)去。

 

用不同的方式看待和評(píng)價(jià)投資類型時(shí)，人們較少把“成長(zhǎng)”和“價(jià)值”這兩個(gè)詞用到公司和股票上。一種股票不能既是大盤，又是小盤（盡管這兩種股票的投資者有不盡相同的劃分界線），但它卻可以被區(qū)分為成長(zhǎng)股和價(jià)值股。股票大小的區(qū)分遵循的是股票的市值，但成長(zhǎng)股和價(jià)值股卻包含兩種東西：收益增長(zhǎng)和財(cái)產(chǎn)價(jià)值。對(duì)股票分類，一定程度上，是靠不斷練就的正確眼光，掌握區(qū)分它們的不同要素。本章節(jié)所闡述的，是一般意義上的成長(zhǎng)觀點(diǎn)和價(jià)值觀點(diǎn)，到第三章時(shí)，會(huì)有更詳盡的分析說明。

 

1939年，T·羅·普萊斯（T. Rowe Price）將“成長(zhǎng)”概念引入投資領(lǐng)域，廣為人們所使用。他還以自己的名字創(chuàng)立了一家基金公司。普萊斯相信，公司也像有機(jī)物一樣，要跨越三個(gè)主要階段：成長(zhǎng)期，以不斷增長(zhǎng)的收入為特征；成熟期，收入平穩(wěn)；衰退期，公司效益下跌。他的感覺是，在第一階段時(shí)期，能夠賜給投資者最大的賺錢機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。普萊斯的追隨者們進(jìn)行了年復(fù)一年、季復(fù)一季的調(diào)查。他們的調(diào)查對(duì)象是公司的利潤(rùn)擴(kuò)展范圍、季度與季度間銷售增長(zhǎng)和一段歷史時(shí)期收益的加速成長(zhǎng)。如果這些準(zhǔn)則正確，成長(zhǎng)股的投資者會(huì)樂意接受一種現(xiàn)實(shí)，那就是相對(duì)收益而言顯得較高的股值。我們將價(jià)格與收益的關(guān)系稱為“價(jià)格-收益比率（市盈率）”，簡(jiǎn)稱PE。這些調(diào)查者相信，市場(chǎng)似乎低估了那些真正的大公司的成長(zhǎng)潛力，原因是當(dāng)它們的收益值達(dá)到一個(gè)不斷加快的空間時(shí)，它們將強(qiáng)有力地成長(zhǎng)壯大，并在短時(shí)間里縮短與股值之間的距離。與此相反，價(jià)值投資者往往要躲避膨脹的價(jià)格-收益比率。這并不是說他們不想賺錢，只是他們?cè)诮邮芨呶坏氖袌?chǎng)價(jià)格時(shí)，所基于的基礎(chǔ)是早晚都要來的成就，而這些成就，他們感到不像成長(zhǎng)股那樣往往會(huì)被人們忽視。