從橫截面收益現(xiàn)象的研究?jī)?nèi)容和研究方法兩個(gè)方面對(duì)橫截面收益現(xiàn)象的研究現(xiàn)狀進(jìn)行介紹和評(píng)論。

 

第一，我國(guó)股市橫截面收益現(xiàn)象特征研究。 運(yùn)用本書(shū)樣本數(shù)據(jù)實(shí)證研究我國(guó)股市橫截面收益的顯著性、橫截面收益的穩(wěn)健性和演變規(guī)律、各橫截面收益現(xiàn)象間的聯(lián)系。首先，運(yùn)用單變量投資組合分組的方法，考察各橫截面收益現(xiàn)象在我國(guó)是否存在以及是否顯著；其次，以規(guī)模和賬面市值比這兩個(gè)典型的橫截面收益現(xiàn)象為例考察我國(guó)股市橫截面收益現(xiàn)象的穩(wěn)健性和演變規(guī)律；最后，綜合運(yùn)用雙變量投資組合和FM橫截面回歸的方法，考察各橫截面收益現(xiàn)象間的聯(lián)系，找出最為重要的橫截面收益現(xiàn)象。

 

第二，橫截面收益的無(wú)條件資產(chǎn)定價(jià)特征研究。 運(yùn)用現(xiàn)存的用于解釋橫截面收益現(xiàn)象的CAPM模型、FF三因子定價(jià)模型、DT特征定價(jià)模型這三種無(wú)條件定價(jià)模型來(lái)解釋我國(guó)股市的橫截面收益現(xiàn)象。首先用第4.1節(jié)的內(nèi)容來(lái)詳細(xì)介紹因子定價(jià)模型的主要內(nèi)容和研究方法，包括因子定價(jià)模型的主要內(nèi)容、因子定價(jià)模型的參數(shù)估計(jì)和檢驗(yàn)方法、GMM估計(jì)的基本原理和方法。在第4.2節(jié)，分別用OLS和GMM這兩種參數(shù)估計(jì)方法實(shí)證研究了因子定價(jià)模型對(duì)我國(guó)股市橫截面收益現(xiàn)象的解釋力。由于第4.2節(jié)的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F三因子模型并不能完全解釋我國(guó)股市的橫截面收益現(xiàn)象，因此第4.3節(jié)在第3章對(duì)我國(guó)股市各橫截面收益現(xiàn)象間聯(lián)系分析的基礎(chǔ)上，對(duì)傳統(tǒng)的無(wú)條件FF三因子模型從兩個(gè)方面進(jìn)行了改進(jìn)：一是重新構(gòu)建規(guī)模因子和賬面市值比因子以形成新的三因子模型。二是在三因子模型中加入新的因子構(gòu)成了新的四因子模型，并用改進(jìn)后的無(wú)條件定價(jià)模型對(duì)我國(guó)股市橫截面收益現(xiàn)象作了解釋。最后在第4.4節(jié)，基于平均超額收益、三維分組投資組合和特征值平衡投資組合3種方法，比較分析了FF三因子模型和DT特征模型對(duì)我國(guó)股市橫截面收益的解釋力。

 

第三，橫截面收益的貝塔條件變化特征研究。 用貝塔條件變化的信息改進(jìn)無(wú)條件FF三因子模型，并用改進(jìn)后的條件定價(jià)模型對(duì)橫截面收益現(xiàn)象作了解釋。