一、“乘人之危”的投資哲學(xué)

 

巴菲特認(rèn)為，股票投資應(yīng)該選擇非常穩(wěn)健的公司。不過，如果你看好的公司遇到暫時(shí)困難，這時(shí)候扮演“英雄救美”的角色“乘人之危”、“趁機(jī)介入”，也不失是一種買入股票的好時(shí)機(jī)。確實(shí)，“乘人之危”本來是一個(gè)貶義詞，往往會(huì)給人以一種不懷好意、落井下石的聯(lián)想。可是如果不這樣去想象，而是從另一個(gè)角度來投資這只股票，就是以實(shí)際行動(dòng)來幫助它渡過難關(guān)，而且還很可能由此發(fā)現(xiàn)一次很好的投資機(jī)會(huì)。在上市公司中經(jīng)常有陷入重重危機(jī)的，這些股票在我國股市中常常以ST、PT打頭，更多的則是“深藏不露”。投資者如果能慧眼識(shí)別這樣的股票，提早介入，等待拉升，就是一種很高超的投資技巧。一向注重價(jià)值投資的巴菲特，之所以有時(shí)候也會(huì)投資這些看不到未來的上市公司，其實(shí)是他的一種獨(dú)特選股技巧。

 

二、格雷厄姆的啟示：利用市場恐慌

 

巴菲特牢記老師格雷厄姆所說的：股票市場上充斥著搶短線的投機(jī)者，他們唯利是圖，一旦看到某只股票處于困境就會(huì)紛紛拋出，從而導(dǎo)致股價(jià)迅速下跌。巴菲特認(rèn)為，對于長期投資者來說，遇到這種情況正是買入股票長期投資的好機(jī)會(huì)。因?yàn)橐�知道，這些股票的困境是暫時(shí)的，從長遠(yuǎn)來看算不了什么。投資這樣的股票，更容易起到放長線釣大魚的效果。巴菲特舉例說，如果有一家小型滑雪場，已經(jīng)連續(xù)經(jīng)營了30年，每年的凈利潤大約都是40萬美元。在這么長的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，總會(huì)有幾年的下雪量很大，也有幾年的下雪量很小甚至根本不下雪。面對這樣的上市公司，你不能因?yàn)槟骋荒甓葲]有下雪，這個(gè)滑雪場沒有收入就看低這家公司的股票價(jià)格。事實(shí)上，如果這一年的凈利潤很低，例如只有20萬美元，可是一旦某年的下雪量很大，凈利潤就很有可能會(huì)從一般水平的40萬美元陡增到70萬美元。綜合看下來，每年的凈利潤仍然會(huì)在40萬美元左右。這就是說，某一年度沒有下雪并不意味著這家公司就失去了內(nèi)在價(jià)值。如果這時(shí)候股價(jià)下跌，就是進(jìn)行長期投資的好時(shí)機(jī)。說到底，“天有不測風(fēng)云”，這種起起落落對靠天吃飯的公司是很尋常的，這是一種正常的周期性經(jīng)營循環(huán)。

 

三、巴菲特經(jīng)典“乘人之危”案例

 

根據(jù)這一原理，巴菲特在1960年美國捷運(yùn)公司發(fā)生色拉油事件后大量投資該股票，在20世紀(jì)70年代大量投資政府雇員保險(xiǎn)公司股票，1990年大量買入威爾斯法哥銀行股票等行為，都是這種操作手法。乘人之危，提前介入，等待股價(jià)上漲，就會(huì)獲得豐厚回報(bào)。1990年，首都/美國廣播公司因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣，宣布當(dāng)年該公司盈利水平大致和上年持平。而在此之前，投資者一致看好該公司當(dāng)年每股的盈余額會(huì)比上年增長27%的。消息公布后，股價(jià)大幅度下跌，6個(gè)月內(nèi)從每股63.3美元下跌到38美元，跌幅達(dá)40%。1995年，首都/美國廣播公司傳出與迪士尼公司合并的消息，股價(jià)應(yīng)聲上漲到125美元。簡單推算一下，如果你在1990年以38美元的股價(jià)買入首都/美國廣播公司的股票，直到1995年股價(jià)為125美元時(shí)拋出，5年內(nèi)投資收益將高達(dá)2.3倍，年平均投資回報(bào)率為26%。