什么是主觀概率法？看股神怎樣估算并購成功率
日期：2026-03-31 15:53:33 來源：互聯(lián)網
股票投資中經常要用到概率。不僅僅是股票投資，其實所有投資決策都是概率知識的運用。巴菲特認為，在集中投資下，收益概率會高于虧損概率，也就是說，集中投資的獲利回報會有更大把握。
巴菲特平時酷愛打橋牌，他特別喜歡讀一本名叫《你為什么會在打橋牌時輸》的書。他在解釋股票投資戰(zhàn)略時說，股票投資和解決橋牌問題的方法一樣，目的都是為了估算出真正的概率。
巴菲特的主要投資獲利來自風險套購，而這也是金融領域最主要的投資做法�？墒且�，風險套購時用得最多的就是概率。他說，他的職責就是分析這些已經宣布并購的事件實際發(fā)生的概率大小，然后計算出損益比來。他平時非常喜歡用主觀概率的方法來說明他的投資決策過程。
例如，有只股票當天的開盤價為18美元，開盤一小時后該公司發(fā)布消息說，可能會在6個月內以每股30美元的價格賣給另一家公司。消息發(fā)布后，這只股票的價位馬上就上漲到27美元，并且一直穩(wěn)定在這個價位。
遇到這樣的事情，首先要做的是判斷消息真?zhèn)巍Ｈ绻羌傧�，那就不去管它了；如果消息屬實，將來這只股票能否以每股30美元的價格賣給另一家公司當然誰也說不定，好事多磨、拒絕合并的可能隨時存在。這時候巴菲特是這樣判斷的：他主觀判斷這一事件發(fā)生的可能性是90%，不發(fā)生的可能性是10%。而一旦發(fā)生合并事件，它的股價還有上揚3美元的空間，上漲到30美元；而不發(fā)生合并事件股價會下跌9美元，重新回到18美元。經過這樣一番推算，他認為這筆投資還是有利可圖的，因此能夠從中得到的預期收益是：3×90%-9×10%=1.8美元。
接下來的問題是，投資者不知道合并事件發(fā)生的具體時間有多長，而時間跨度長短和投資效益是密切相關的。這時候怎么來運用概率呢？巴菲特是這樣判斷的：如果現(xiàn)在以每股27美元的價格買入這只股票，你能得到的潛在預期收益是每股1.8美元，折合成年收益率是1.8÷27=6.67%。這表明：如果合并事件能夠在6個月內如期發(fā)生，那么潛在預期年收益率就能提高到6.67%÷（6÷12）=13.3%。同樣的計算方法，如果合并事件能夠提前在4個月內完成，潛在預期年收益率就會提高到6.67%÷（4÷12）=20.01%。這時候，把這收益率與其他投資所能得到的預期收益率相比，就很容易看出是否值得投資了。
這種概率方法不僅僅用在風險套購上，也同樣可以用在平常的股票買賣中。例如，巴菲特特別看好的可口可樂公司，這只股票由于有100多年投資業(yè)績數(shù)據可查，在巴菲特眼里幾乎沒有任何投資風險，所以巴菲特把它的可能性看作是100%。1988年，巴菲特經過測算認為，可口可樂股票價格比實際內在價值要低50%～70%，于是開始大量買入這只股票。從1988年到1998年的10年間，巴菲特一共投資可口可樂股票10億美元，超過伯克希爾公司證券投資總額的30%。結果怎么樣呢？到1998年末，這筆投資價值就已經達到130億美元了。
