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為何巴菲特說集中投資風(fēng)險(xiǎn)最�。亢诵倪壿嫿馕�

日期：2026-03-31 15:48:02 來源：互聯(lián)網(wǎng)
巴菲特認(rèn)為集中投資的風(fēng)險(xiǎn)最小，道理很簡單：因?yàn)榧热荒慵型顿Y于少數(shù)幾只股票，你就會用更多的精力了解透徹每一只股票；毫無疑問，你對所投資的每一只股票了解得越透徹，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。
這很有點(diǎn)像計(jì)劃生育的做法：寧可生得少些，也要養(yǎng)得好些。巴菲特喜歡引用美國百老匯主持人比利・羅斯的話說：“如果你有 40 個妻子，那么你對她們中的任何一個都無法了解清楚。”
他說，伯克希爾公司所投資的那些股票，集中在少數(shù)幾家財(cái)務(wù)穩(wěn)健、具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢，并且由能力非凡、誠實(shí)可信的管理層管理的公司上。只要買入價(jià)格合理，投資這樣的股票幾乎沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。
從伯克希爾公司 38 年來的股票投資經(jīng)歷看，如果扣除通用再保險(xiǎn)與政府雇員保險(xiǎn)公司的投資進(jìn)行分析，股票投資獲利與虧損的比例大約為 100:1。
在伯克希爾公司 1993 年年報(bào)中，巴菲特在給股東的一封信中對此是這樣闡釋的：許多人認(rèn)為分散投資有助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)，可是他不同意這種觀點(diǎn)。
他認(rèn)為，集中投資一定會使得投資者在買入股票前特別注意考察上市公司的經(jīng)營狀況，提高對上市公司經(jīng)濟(jì)特征滿意度的標(biāo)準(zhǔn)，所以，這時候的投資風(fēng)險(xiǎn)一定會達(dá)到最小程度。
他說，許多人把投資風(fēng)險(xiǎn)理解為投資組合的相對波動性，并且用每只股票市場價(jià)格的歷史相對波動性 β 值來加以精確比較，這種做法是完全錯誤的。
他認(rèn)為，所謂投資風(fēng)險(xiǎn)是 “損失或損害的可能性”，這種風(fēng)險(xiǎn)不是因?yàn)楣蓛r(jià)變動，而是因?yàn)楣緝r(jià)值變動造成的。
公司價(jià)值變動了，例如投資者投資某只股票后，將來出售股票得到的總的稅后收入，如果還夠不上與原來投資相當(dāng)?shù)馁徺I力以及原始投資的適當(dāng)利息，就表現(xiàn)為虧損，即產(chǎn)生投資損失了。相反，每只股票的價(jià)格在股市上波動，這是必然的，無論如何波動都只會給投資者買賣股票提供合適的機(jī)會。
根據(jù)伯克希爾公司 1977-2003 年年報(bào)統(tǒng)計(jì)，該公司主要股票的持有數(shù)量年平均只有 8.41 只，這些股票市值占投資組合的比重年平均高達(dá) 62.3%，這是巴菲特集中投資理念的最好注釋。
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