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什么是“意外收獲”心態(tài)？七成股民誤解投資的真相

日期：2026-03-31 15:57:48 來源：互聯(lián)網(wǎng)
   股票投資不得不考慮資金周轉(zhuǎn)。不過應(yīng)當(dāng)注意的是，在企業(yè)經(jīng)營中，千方百計(jì)提高資金周轉(zhuǎn)率是提高資金使用效果的重要措施；可是在股票投資中卻恰恰相反，只有降低資金周轉(zhuǎn)率才能提高投資回報(bào)率。
 
   道理很簡單。因?yàn)榻档唾Y金周轉(zhuǎn)率，就意味著投資期限較長，股票買進(jìn)賣出不活躍，從而至少能降低交易費(fèi)用。
 
   巴菲特認(rèn)為，從短期來看，利率的變化、通貨膨脹、對公司收益的預(yù)期等因素，都會影響到股價(jià)變化�？墒菑拈L期來看，決定股價(jià)變化最重要的因素是公司收益——總有一天，股價(jià)會趨向于公司內(nèi)在價(jià)值的。而環(huán)顧集中投資，它和長期投資一樣，都會培養(yǎng)投資者的持股耐心，獲得更多的投資回報(bào)。
 
   根據(jù)羅伯特·哈格斯特朗的研究結(jié)果，股市投資中的資金周轉(zhuǎn)率在10%～20%之間時(shí)獲利最高。以資金周轉(zhuǎn)率10%計(jì)算，表明持股時(shí)間為10年；如果周轉(zhuǎn)率為20%，就意味著持股時(shí)間為5年。
 
   2007年對我國投資者的一份調(diào)查表明，在人數(shù)上億的股民隊(duì)伍中，只有10%的人對股市“十分了解”，50%自稱對股市“略知一二”，70%希望能學(xué)習(xí)有關(guān)投資理念和金融知識。更有意思的是，絕大部分股民把炒股所得看作是“意外收獲”（請注意，不是“投資獲利”），這就往有意無意中暴露出他們把股票投資當(dāng)成一種投機(jī)行為。
 
   集中投資有助于降低資金周轉(zhuǎn)率的觀點(diǎn)，最容易從伯克希爾公司股票上體現(xiàn)出來。例如，如果在巴菲特1969年收購瀕臨破產(chǎn)的紡織公司伯克希爾時(shí)，你就把你的所有投資投入這家公司，而且一直持有不賣，從表面上看你的投資幾乎沒有任何資金周轉(zhuǎn)，可是投資回報(bào)卻非常豐厚。要知道，該公司的凈資產(chǎn)目前在美國排名第5，僅僅位居美國在線—時(shí)代華納、花旗集團(tuán)、�？松梨谑凸尽⒕S亞康姆公司之后。
 
   舉例來說，如果你非常有遠(yuǎn)見，當(dāng)時(shí)就投資了伯克希爾公司股票1萬美元，并且一直捂到2007年末。按照2007年該股票的收盤價(jià)13.78萬美元計(jì)算，在扣除了各種稅款之后，當(dāng)年的1萬美元迅速增值到了4.96億美元，其中有一部分費(fèi)用已經(jīng)發(fā)生在當(dāng)初的合伙公司里。如果不扣除這筆稅款和費(fèi)用，當(dāng)年的1萬美元會迅速增值到5.5億美元！難怪乎有人要說，伯克希爾股票是“人們拼命想要得到的一件禮物”了。懂得了這一點(diǎn)，投資者就再也沒有必要熱衷于忙進(jìn)忙出，看準(zhǔn)幾種看好的股票，長期投資就行了。
 
   一個很好的反面例子是，美國特威迪－布朗基金管理公司執(zhí)行董事克里斯－布朗，他的父親早期擔(dān)任過巴菲特的投資顧問，所以有機(jī)會投資伯克希爾公司股票。遺憾的是，1970年9月，父親把價(jià)值1000美元的伯克希爾公司股票作為結(jié)婚禮物，送給克里斯－布朗的弟弟。而喜歡講排場、擺闊氣的弟弟，為了籌集度蜜月的資金，把這些股票全部賣掉了（當(dāng)時(shí)的股價(jià)約40美元）。如果這些股票一直捂到2007年末，價(jià)值至少在275萬美元以上。以今天的眼光看，這真是一次代價(jià)昂貴的蜜月旅游。
 
   集中投資能夠降低資金周轉(zhuǎn)率，而降低資金周轉(zhuǎn)率更能提高投資回報(bào)，這個道理為什么許多投資者不能理解呢？巴菲特認(rèn)為，關(guān)鍵在于這些人錯誤地把投資風(fēng)險(xiǎn)理解為股票價(jià)格的波動，從而利用各種各樣的電腦軟件，由電腦程序自動控制股票的買賣——當(dāng)股價(jià)達(dá)到多少時(shí)，程序會自動向你發(fā)出買入或者賣出的指令。而巴菲特從來就不采用這種方法，所以不會受此干擾。
 
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