行為金融學(xué)發(fā)端于基礎(chǔ)社會科學(xué)原理，是一門旨在回答構(gòu)筑于基礎(chǔ)社會科學(xué)原理之上的現(xiàn)代金融理論能否解釋在金融市場上產(chǎn)生的一切行為的科學(xué)。其研究的目的是為了解釋和預(yù)測整個金融市場上投資者心理決策過程，并應(yīng)用心理活動原則和經(jīng)濟(jì)原理優(yōu)化投資者的金融決策。因此行為金融學(xué)并不排斥合理的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念和原理，但認(rèn)為現(xiàn)代金融理論體系只有應(yīng)用在特定的條件下才是可靠和真實的。

 

就股票市場而言，投資者的決策程序無疑是一個“黑箱”，到目前為止，金融學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家尚未能架構(gòu)出抽象的決策過程。這是因為金融學(xué)家們不僅忽視了心理學(xué)，而且還混淆了理性化和主觀預(yù)期效用（Subjective Expected Utility）的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念并在實踐中加以錯誤應(yīng)用，從而導(dǎo)致后來構(gòu)建于一些前提假設(shè)條件下的金融模型被順理成章地認(rèn)為是真實的，而且所有理性的決策者都將遵循標(biāo)準(zhǔn)化的決策程序。但是從行為學(xué)的角度看，這一定位的前提實際上假設(shè)所有的人都是同質(zhì)的經(jīng)濟(jì)人，他們的決策行為是旨在追求效用最大化，而現(xiàn)實世界卻并非如此。

 

1977年Roll又進(jìn)一步指出，投資理論中的CAPM理論是難以證明的，而金融市場上異象的持續(xù)發(fā)生也表明，現(xiàn)存的理論即使不是錯誤的，至少也是不完善的，其關(guān)鍵概念風(fēng)險值與股票收益的相關(guān)性實際上很小，股票收益的易變性太大并帶有泡沫，因此投資者對股票新信息的處理主要基于直覺，而非邏輯推斷。在既有的投資信息下，一旦既定的表面現(xiàn)象發(fā)生變化，投資者便會改變決策。這些現(xiàn)象引起了現(xiàn)代金融學(xué)家對試驗數(shù)據(jù)是有噪聲且不可信的爭議，他們認(rèn)為存在著測試錯誤和選擇偏差，并把按照模型得出的不代表真實市場行為的結(jié)果稱為“帕勒魔術(shù)”（Parlor tricks）。也正基于此，1994年標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)先驅(qū)——美國的米勒教授不得不承認(rèn)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)無法解釋資產(chǎn)的價格確定問題，并提出心理學(xué)和金融學(xué)相結(jié)合才有助于解決這一問題的觀點。