有沒(méi)有什么辦法改變我國(guó)股市生態(tài)脆弱的現(xiàn)狀？答案是肯定的。在前面，我們將我國(guó)的股市生態(tài)和美國(guó)股市作過(guò)一番比較，結(jié)論是美國(guó)股市生態(tài)比我國(guó)股市生態(tài)穩(wěn)定，原因是美國(guó)的股市生態(tài)鏈比我國(guó)股市生態(tài)鏈長(zhǎng)，本質(zhì)的區(qū)別是上市公司的分紅為股市生態(tài)提供了充足的初始養(yǎng)分。要使我國(guó)股市生態(tài)也進(jìn)入美國(guó)股市生態(tài)的狀態(tài)，有兩條途徑：一是股市的持續(xù)下跌，使股價(jià)不斷降低；二是通過(guò)國(guó)有股法人股低價(jià)配售給流通股，實(shí)現(xiàn)全流通，大幅度降低平均股價(jià)。這兩種途徑都可以降低股價(jià)，使投資者通過(guò)上市公司的分紅得到“應(yīng)有的回報(bào)”。

 

2001年之后股市的不斷下跌的本質(zhì)就是股市生態(tài)的一種自我修復(fù)，是股市生態(tài)系統(tǒng)在原有的平衡遭到破壞后企圖找到自己新的平衡狀態(tài)的過(guò)程，是從一種股市生態(tài)過(guò)渡到另外一種股市生態(tài)的過(guò)程。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程是痛苦的，有很多機(jī)構(gòu)和散戶已經(jīng)在股市生態(tài)巨變中“死掉”。2005年股權(quán)分置改革得到了機(jī)構(gòu)投資者的積極擁護(hù)，機(jī)構(gòu)投資者一改從前抵制國(guó)有股減持或全流通的態(tài)度，呼吁政府盡快落實(shí)全流通方案，其本質(zhì)就是希望市場(chǎng)通過(guò)除權(quán)的方式而不是下跌的方式回歸到“投資市場(chǎng)”狀態(tài)，使股市生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)。它們希望選擇第二種途徑實(shí)現(xiàn)股市生態(tài)的變遷。

 

但股改對(duì)股市生態(tài)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們上述估計(jì)。截止到2006年4月初，2005年5月開始的股權(quán)分置改革已經(jīng)使一半以上的公司進(jìn)行了股改，其效果并不像我們上述推導(dǎo)的那么簡(jiǎn)單，它使股市生態(tài)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的改變——上市公司成為股市生態(tài)中的一個(gè)最活躍的因素加入到股市博弈中來(lái)，正如倡導(dǎo)股權(quán)分置改革者所說(shuō)的那樣，股改使上市公司的大股東開始關(guān)心股價(jià)的漲跌，而且從制度上也解決了上市公司不能買賣自己股票的難題，使上市公司替代證券公司和私募基金成為股市中最活躍的“莊家”。這種新的食物鏈的出現(xiàn)對(duì)股市生態(tài)的影響是深遠(yuǎn)的。因?yàn)樯鲜泄�司不僅可以利用資金優(yōu)勢(shì)（本身就是大股東）操縱股價(jià)，而且可以通過(guò)操縱公司的業(yè)績(jī)來(lái)操縱股票價(jià)格。這是以前的證券公司和私募基金等“老莊家”所望塵莫及的。更重要的是，上市公司的數(shù)量多，遍布全國(guó)各地，監(jiān)管的難度很大。結(jié)果必然是股市的投機(jī)氣氛越來(lái)越濃，距離我們希望的目標(biāo)——穩(wěn)定的股市生態(tài)越來(lái)越遙遠(yuǎn)。