20世紀(jì)50年代以后：價(jià)值投資流派和成長(zhǎng)投資流派的不斷融合。在史密斯創(chuàng)立成長(zhǎng)投資流派以后，直到20世紀(jì)50年代，該理論學(xué)派才有了更進(jìn)一步的發(fā)展，代表人物就是菲利普·費(fèi)雪（P. Fisher）。費(fèi)雪（1958）避開(kāi)了嚴(yán)密的數(shù)學(xué)模型，從一個(gè)全新的角度闡述了公司的成長(zhǎng)價(jià)值。他于1958年發(fā)表的《普通股的非凡利潤(rùn)》中認(rèn)為，對(duì)公司股票價(jià)值的分析不應(yīng)只注重公司的未來(lái)收益，更要注重公司新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司的管理創(chuàng)新、公司經(jīng)理人的誠(chéng)信等“軟件”方面的因素。費(fèi)雪從一個(gè)全新的角度試圖幫助投資者更好地把握公司成長(zhǎng)的內(nèi)在原因，拓寬了學(xué)者們的研究視角，從而被視為成長(zhǎng)投資學(xué)派的奠基人之一。

 

在費(fèi)雪對(duì)成長(zhǎng)投資學(xué)派的理論體系進(jìn)行進(jìn)一步的論述以后，該學(xué)派和價(jià)值投資學(xué)派的融合速度不斷加快。將兩種學(xué)派的理論觀點(diǎn)進(jìn)行融合的著名投資分析師就是沃倫·巴菲特（W. Buffett）。巴菲特是一位著名的投資天才，他以格雷厄姆的價(jià)值投資思想和費(fèi)雪的成長(zhǎng)投資思想理論為基礎(chǔ)，并融入了自己對(duì)股票市場(chǎng)的理解，成功地展示了自己在股票投資領(lǐng)域的才能，并提出了發(fā)展的成長(zhǎng)投資理論。

 

巴菲特綜合以上幾位學(xué)者的理論思想，認(rèn)為應(yīng)從公司的經(jīng)營(yíng)角度進(jìn)行投資分析。他認(rèn)為成功的投資者就是把購(gòu)買(mǎi)股票看作成為公司的合伙人，這樣投資者就可以參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，同時(shí)投資者也應(yīng)注重長(zhǎng)期的收益狀況。在格雷厄姆的理論方面，巴菲特繼承了他的“安全邊際理論”，認(rèn)為公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值和購(gòu)買(mǎi)價(jià)格之間的差距只有在足夠大的情況下才能保證投資的收益性和安全性，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格才是投資活動(dòng)中最重要的。

 

巴菲特認(rèn)為，應(yīng)致力于尋找具有強(qiáng)烈擴(kuò)張實(shí)質(zhì)價(jià)值潛質(zhì)的公司，同時(shí)認(rèn)為價(jià)格低于實(shí)質(zhì)價(jià)值的股票并不是具有投資價(jià)值的股票，理想的、具有投資價(jià)值的股票應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿(mǎn)足以下兩個(gè)條件，即市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值和公司的內(nèi)在價(jià)值具有擴(kuò)張的潛質(zhì)，也就是說(shuō)，除了股票的市場(chǎng)價(jià)格要低于內(nèi)在價(jià)值，公司的價(jià)值也要不斷地增加。因此，巴菲特從股票價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的對(duì)比以及公司價(jià)值的增長(zhǎng)狀況兩方面來(lái)對(duì)公司的股票進(jìn)行分析，認(rèn)為應(yīng)購(gòu)買(mǎi)一流公司的股票。具有擴(kuò)張價(jià)值的公司才是有價(jià)值的公司。