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并購重組如何影響投資?從控制權(quán)變動看價值發(fā)現(xiàn)

日期:2026-04-01 18:06:21 來源:互聯(lián)網(wǎng)
隨著各種金融市場和資本市場的不斷完善,價值投資流派和成長投資流派的融合速度進(jìn)一步加快,同時股票市場上又出現(xiàn)了一個新的現(xiàn)象,即并購重組,因此強(qiáng)調(diào)控制投資和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的現(xiàn)代價值投資理論就發(fā)展起來了,這一理論的創(chuàng)始人是馬丁·懷特曼(M. Whiteman)。
 
懷特曼的現(xiàn)代價值投資理論與有效市場假說理論和現(xiàn)代證券投資組合理論不同,同時也不同于格雷厄姆的價值投資理論和費(fèi)雪的成長投資理論,F(xiàn)代價值理論在分析中采用了微觀經(jīng)濟(jì)理論的均衡分析方法,在對股票的價格進(jìn)行評估時綜合考慮了公司的現(xiàn)金流、資產(chǎn)價值以及盈利狀況等因素,同時在分析時也沒有過分地強(qiáng)調(diào)某一個因素。懷特曼認(rèn)為,投資者在進(jìn)行投資決策時,公司的價值只可能是一個需要考慮的因素,但常常不一定是非常重要的因素。
 
在其他的分析方法中,通常將企業(yè)界定為從事特定日常經(jīng)營活動的、按照傳統(tǒng)的投融資方式進(jìn)行融資和投資管理的持續(xù)經(jīng)營者。而在懷特曼的現(xiàn)代價值投資理論中,由于采用微觀經(jīng)濟(jì)理論中的均衡分析方法,企業(yè)在這里既被看作一個資源的轉(zhuǎn)換者,又被看作一個持續(xù)的經(jīng)營者,它在運(yùn)作中可以把自己資產(chǎn)或者負(fù)債項(xiàng)目里的子項(xiàng)目重新配置到新的領(lǐng)域,這一重新配置一般通過控制權(quán)的變動、并購重組、首次公開發(fā)行、杠桿收購來進(jìn)行。
 
懷特曼認(rèn)為,對公司進(jìn)行的分析與市場分析是沒有關(guān)系的,在公司的整體狀況沒有受到永久性損害的情況下,股票價格的下跌也只是一種暫時的現(xiàn)象。
 
總之,從基本分析理論流派的發(fā)展過程可以看出,在早期的理論中,投資者只是完全被動地持有股票,其投資股票的主要目的就是獲得長期股息收入,而后期的投資者可以在完整理論的指導(dǎo)下主動進(jìn)行投資,其投資的主要思路就是投資者控制投資。而到成長投資流派和價值投資流派相融合的現(xiàn)代價值投資理論中,投資者的行為則更加進(jìn)取,他們在投資中更傾向于把公司看作可以進(jìn)行重組和并購轉(zhuǎn)化的微觀主體。早期的格雷厄姆、威廉姆森以及費(fèi)雪的理論為現(xiàn)代價值投資理論的誕生打下了一個堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ),正是這些投資思想的不斷融合才形成了今天華爾街式的股票投資范式。
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