人民幣的升值預(yù)期已經(jīng)形成，盡管從2005年7月21日開始國(guó)家已經(jīng)開始了人民幣匯率形成機(jī)制的改革，但從目前的情況看，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，這種人民幣升值預(yù)期可能都會(huì)一直存在。
因?yàn)椋谌魏谓鹑谑袌?chǎng)，當(dāng)一個(gè)價(jià)格趨勢(shì)形成之后，就很難逆轉(zhuǎn)，除非遇到外界強(qiáng)有力的沖擊，才會(huì)使這種趨勢(shì)發(fā)生改變。不論是股市還是匯市、金市，莫不如此。
目前，人民幣的升值預(yù)期已經(jīng)形成，H股的上漲趨勢(shì)也已經(jīng)形成，我們可以斷言，H股的牛市仍將繼續(xù)。
當(dāng)H股在2002年悄然啟動(dòng)時(shí)，投資大師巴菲特敏感地捕捉到了其中的重大機(jī)會(huì)所在，但國(guó)內(nèi)關(guān)于當(dāng)時(shí)H股上漲的原因歸結(jié)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、價(jià)值發(fā)現(xiàn)等等，這些分析基本上都沒(méi)有把握到問(wèn)題的關(guān)鍵。
外國(guó)游資在香港股市整體低迷的背景下逆市炒作H股的真正奧妙就在人民幣的升值預(yù)期。
在上述預(yù)期的作用下，國(guó)際資本已經(jīng)云集我國(guó)香港。我們看到，內(nèi)地幾家銀行在香港股票市場(chǎng)發(fā)行上市時(shí)，竟然出現(xiàn)“搶購(gòu)”的情形！不僅招商銀行如此，超級(jí)大盤股——工商銀行股票的發(fā)行也如此，而工商銀行是迄今全世界最大的IPO項(xiàng)目，這的確是香港及內(nèi)地股票市場(chǎng)的奇跡。
人民幣升值預(yù)期下的A股投資機(jī)會(huì)
人民幣的升值將對(duì)A股有很大的影響，但作用的機(jī)理和影響的路徑同H股不相同。
1.從總體來(lái)看，人民幣升值預(yù)期將對(duì)A股市場(chǎng)形成利好
股票市場(chǎng)的發(fā)展將迎來(lái)更寬松的資金環(huán)境。當(dāng)出現(xiàn)人民幣升值預(yù)期后，我國(guó)的貨幣政策的操作陷入了兩難境地：一方面要不斷買進(jìn)外匯，投放基礎(chǔ)貨幣，使通貨膨脹的壓力越來(lái)越大；而另一方面，人民幣利率必須跟著美元利率走，如果人民幣的利率高于美元利率就會(huì)引發(fā)更多的外匯流入，使人民幣的升值預(yù)期更為強(qiáng)烈。
最近一年多的時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)多次上調(diào)利率，但我國(guó)的利率只上調(diào)了兩次，而且最近的一次利率調(diào)整只上調(diào)了貸款利率�？梢�(jiàn)，我國(guó)的利率政策在很大程度上受制于美國(guó)的利率政策。
從運(yùn)行趨勢(shì)看，美國(guó)樓市價(jià)格和石油價(jià)格的快速上漲使美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到通貨膨脹壓力的增加，迫使美聯(lián)儲(chǔ)自2004年之后收緊貨幣，美國(guó)的多次加息，給我國(guó)的貨幣政策操作提供了一定空間。
但好景不長(zhǎng)，自2006年6月份以來(lái)，美國(guó)樓市已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的降溫景象，美聯(lián)儲(chǔ)為了防止樓市出現(xiàn)“硬著陸”，加上國(guó)際油價(jià)的大幅度回落，美國(guó)通貨膨脹的壓力驟減，美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣的步伐出現(xiàn)暫停的跡象。
既然美國(guó)的貨幣政策操作出現(xiàn)中途停滯，我國(guó)通過(guò)貨幣政策來(lái)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的手段就難以實(shí)施，不得不通過(guò)匯率的調(diào)整來(lái)改善內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的失衡狀態(tài)。
我們已經(jīng)看到，自2006年8月底美國(guó)停止加息后，人民幣匯率的升值速度在加快。但只要人民幣升值的幅度小于國(guó)際市場(chǎng)預(yù)期的幅度，我國(guó)寬松的貨幣形勢(shì)就不會(huì)從根本上發(fā)生改變，這對(duì)于我國(guó)樓市及股市來(lái)說(shuō)就是利好。
